华鑫证券近日发布电力设备行业点评报告：英伟达于近期召开了一次有关“AI电力危机”的闭门会议，约25家美国电力领域的顶级初创公司高管参会。这些公司涵盖了液冷、固态变压器、燃料电池、现场制氢、微网和储能等方向。随着AI负载持续增加，美国数据中心用电增长已明显快于电网扩容速度，监管机构和运营商正在调整电网接入与资源分配策略以应对集中接入的压力。此外，大规模数据中心建设也使能源结构与输配电布局提前进入升级周期。

　　英伟达于近期召开了一次有关“AI电力危机”的闭门会议，约25家美国电力领域的顶级初创公司高管参会。这些公司涵盖了液冷、固态变压器、燃料电池、现场制氢、微网和储能等方向。

　　随着生成式AI训练与推理规模快速扩大，北美数据中心对电力系统的需求显著提高，并逐步成为区域性电力供给与输配电能力的核心约束。随着AI负载持续增加，美国数据中心用电增长已明显快于电网扩容速度，监管机构和运营商正在调整电网接入与资源分配策略以应对集中接入的压力。此外，大规模数据中心建设也使能源结构与输配电布局提前进入升级周期。

　　在算力端，AI服务器端硬件的高功率密集特性是拉动电力需求上行的核心驱动因素。行业领先的NVIDIA GB300NVL72机柜整体功率密度模型预估可达到约135-140kW级别，相应单卡TDP功耗约1.4kW，远高于前代GB200。这意味着在高密度机柜部署场景下，电力分配、转换和散热系统的设计将直接影响数据中心的整体供电可靠性和能效表现。同时，Google最新一代TPU v7（Ironwood）作为专为AI推理设计的ASIC，支持大规模集群配置，9216芯片的大型集群在满负载运行时将消耗约10MW的功率，单芯片TDP功耗接近1kW；并加大了对能效和大规模液冷部署的优化，其官方设计强调比上一代提高了约2倍的效能功耗比，这进一步反映出定制AI芯片在同等算力下对整体能源需求的约束逻辑。在此背景下，电力设备行业的投资机会主要体现在电网扩容和数据中心供电优化两条开源节流的主线。

　　一是电网现代化升级与设备缺口持续放大。北美电网在高压变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，而AI数据中心负荷集中投放进一步放大了系统脆弱性。电网侧被动进入加速投资周期，需求将集中于高压及超高压变压器、开关设备、柔性配网及电网数字化设备等相关的电网基础设施。在本土产能扩张受制于周期与成本的情况下，具备规模制造能力和海外交付经验的中国电力设备企业在北美市场的相对竞争力有望持续提升。

　　二是AIDC内部供电体系正发生代际变革。随着GB300与TPU v7等高功耗、高密度加速器的大规模应用，传统多级AC/DC供电架构的效率限制逐渐显现。下一代供电架构如高压直流（HVDC）系统、固态变压器（SST）与功率电子模块、电源稳压与电能质量控制装置、大容量储能以及先进液冷散热解决方案等，将成为数据中心改造与新建项目的核心刚需。这些细分设备不仅提升供电效率与系统可靠性，还将帮助数据中心在提升算力密度的同时更有效地管理热负载与能耗。

　　综合来看，北美缺电并非短期扰动，而是长期与高功耗AI芯片需求的同步演进，驱动电网侧投资前移并加速AIDC供电架构变革升级。因此，具备技术积累、规模制造能力及海外交付经验的中国电力设备厂商，将在变压器等传统电网设施、HVDC/SST等新型AIDC供电设备、储能及液冷等关键细分领域持续受益，迎来长周期、高确定性的投资机会。

　　从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输变配用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阳光电源、同飞股份；输配电：金盘科技；SST：四方股份、新特电气等。同时持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特、欧陆通；液冷板块：英维克（新能源车组覆盖）。

　　行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。（华鑫证券 傅鸿浩,臧天律）

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